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作者：韓瑞蕓 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì) 2010-02-03

　　核心提示：知情人士稱，民生金融租賃可能先行一步受惠于銀監(jiān)會(huì)的新規(guī)，而工銀租賃亦有設(shè)立單一項(xiàng)目公司的打算。

　　國(guó)內(nèi)金融租賃公司在某些租賃業(yè)務(wù)上的高稅收狀況有望改變。

　　記者近日從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)符合條件的金融租賃公司在境內(nèi)保稅地區(qū)設(shè)立項(xiàng)目公司，以便開展飛機(jī)、船舶、海洋工程結(jié)構(gòu)物等經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)。

　　申請(qǐng)?jiān)O(shè)立項(xiàng)目公司的金融租賃公司必須達(dá)到8%以上的資本充足率、提足各項(xiàng)損失準(zhǔn)備金后的凈資產(chǎn)不低于10億元人民幣、健全的公司治理和內(nèi)控等審慎性條件。

　　據(jù)此，國(guó)內(nèi)租賃公司有望在上述業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)與國(guó)外租賃公司同等的稅收待遇。與此同時(shí)，項(xiàng)目公司也被認(rèn)為是解決經(jīng)營(yíng)性租賃風(fēng)險(xiǎn)隔離問(wèn)題的最佳選擇。

　　這是繼本月初銀監(jiān)會(huì)擬批復(fù)第二批銀行系金融租賃公司消息后的又一重大利好。此前，高昂的稅收及風(fēng)險(xiǎn)隔離難題，被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)金融租賃公司發(fā)展道路上的“絆腳石”。

　　知情人士稱，民生金融租賃可能先行一步受惠于該政策，而工銀租賃亦有設(shè)立單一項(xiàng)目公司的打算。

　　破解22.85%高稅費(fèi)難題

　　對(duì)于上述消息，民生金融租賃股份有限公司總裁周巍對(duì)記者表示，該公司已收到銀監(jiān)會(huì)相關(guān)文件，并擬就公務(wù)機(jī)租賃業(yè)務(wù)盡快申請(qǐng)?jiān)O(shè)立項(xiàng)目公司，注冊(cè)地可能在天津東疆保稅港區(qū)。

　　同時(shí)，民生金融租賃近期接連拿下了11架公務(wù)機(jī)的訂單，合同規(guī)模約30多億元，其中絕大部分飛機(jī)已租給國(guó)內(nèi)用戶。目前，該公司是國(guó)內(nèi)第一家也是唯一一家開展公務(wù)機(jī)租賃的金融租賃公司。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)于民生金融租賃的公務(wù)機(jī)租賃業(yè)務(wù)而言，銀監(jiān)會(huì)此項(xiàng)政策出臺(tái)正是時(shí)候。

　　周巍表示，國(guó)內(nèi)資金實(shí)力雄厚的銀行系租賃公司多以飛機(jī)、船舶租賃業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，而民生金融租賃則進(jìn)一步將市場(chǎng)細(xì)分，比如飛機(jī)業(yè)務(wù)中擬將公務(wù)機(jī)租賃業(yè)務(wù)作為將來(lái)的業(yè)務(wù)重心，船舶租賃業(yè)務(wù)中看重海洋工程船、疏浚船、油輪等細(xì)分市場(chǎng)。

　　但目前，飛機(jī)、船舶等租賃業(yè)務(wù)很多時(shí)候都不能享受稅收“國(guó)民待遇”。

　　以飛機(jī)為例。如果國(guó)內(nèi)租賃公司要從國(guó)外買飛機(jī)租給國(guó)內(nèi)的航空公司，就要繳納總計(jì)高達(dá)22.85%的進(jìn)口稅費(fèi)；但如果是境外租賃公司購(gòu)買，有些國(guó)家稅收很低甚至是零關(guān)稅，稅收差別很大。

　　“目前國(guó)內(nèi)絕大部分飛機(jī)、船舶的租賃業(yè)務(wù)，都被國(guó)外租賃公司所壟斷，原因就是國(guó)內(nèi)租賃公司在適用稅收政策上與國(guó)外存在差異，從而在租金報(bào)價(jià)上失去了競(jìng)爭(zhēng)力?！敝芪≌f(shuō)。

　　他表示，開展飛機(jī)租賃時(shí)，國(guó)內(nèi)租賃公司在業(yè)務(wù)初始就要一次性繳納高額進(jìn)口稅費(fèi)。這將作為購(gòu)置成本均攤進(jìn)租金，使國(guó)內(nèi)租賃公司的報(bào)價(jià)高出國(guó)外10%-20%；而在船舶租賃業(yè)務(wù)上，國(guó)內(nèi)租賃公司負(fù)擔(dān)的稅收成本要比國(guó)外高出30%左右。

　　國(guó)外租賃公司普遍采取SPV（特殊目的載體）方式，即設(shè)立項(xiàng)目公司。周巍表示，如此一來(lái)，飛機(jī)租賃在交易環(huán)節(jié)不需要向注冊(cè)地政府繳納任何稅收，租金報(bào)價(jià)中僅包含融資成本；船舶租賃公司和航運(yùn)公司也都不需要因租賃船舶而再繳納稅收?！昂茱@然，只有通過(guò)設(shè)立單一項(xiàng)目公司，使稅收待遇同等，國(guó)內(nèi)外租賃公司才能站在同一起跑線上平等競(jìng)爭(zhēng)?！敝芪”硎荆柚?xiàng)目公司，民生金融計(jì)劃在2010年要簽下30架公務(wù)機(jī)訂單。

　　國(guó)內(nèi)公務(wù)航空15年來(lái)，目前公務(wù)機(jī)總量也僅30余架。這與中國(guó)的GDP水平和國(guó)土面積極不相稱。2008年底，全球公務(wù)機(jī)共有50000余架，其中美國(guó)18000架，同為發(fā)展中國(guó)家的巴西也有約2200架。

公務(wù)機(jī)為何先行？

　　為何公務(wù)機(jī)成為單一項(xiàng)目公司的先行受惠者？事實(shí)上，對(duì)公務(wù)機(jī)的巨大的消費(fèi)需求雖然暗流涌動(dòng)但仍深埋在地下。

　　這個(gè)略帶神秘色彩的高端產(chǎn)品，其背后復(fù)雜的購(gòu)買手續(xù)和執(zhí)管程序，更是讓一些有意問(wèn)津者望而卻步。

　　不過(guò)，中國(guó)公務(wù)機(jī)市場(chǎng)的迅速發(fā)展是遲早的事。

　　銀行系租賃公司的適時(shí)介入也有望成為市場(chǎng)的全新推動(dòng)力。周巍表示，對(duì)于民航這個(gè)高資本和高技術(shù)密集型的行業(yè)來(lái)說(shuō)，買方特別是單個(gè)買方根本無(wú)法影響供應(yīng)商行為。而租賃公司尤其是銀行系租賃公司的強(qiáng)大資金實(shí)力，將有力地撬動(dòng)這個(gè)市場(chǎng)。

　　融資租賃是國(guó)際公務(wù)機(jī)市場(chǎng)通用的融資方式。其的介入，使購(gòu)機(jī)代理等流程的專業(yè)化成為可能。

　　此外，與民用航空市場(chǎng)相比，由于公務(wù)機(jī)市場(chǎng)相對(duì)較小，外資參與中國(guó)公務(wù)航空業(yè)的積極性目前還比較欠缺，這是國(guó)內(nèi)資本的一大契機(jī)。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，全球知名的公務(wù)機(jī)制造商除龐巴迪公司在中國(guó)有直屬銷售機(jī)構(gòu)外（由于該公司在中國(guó)還有火車機(jī)車以及支線飛機(jī)業(yè)務(wù)），其他諸如灣流宇航、雷神公司以及達(dá)索公司僅僅在中國(guó)設(shè)立了1-2名代理人。從市場(chǎng)投入情況可見，中國(guó)市場(chǎng)的重要性或成長(zhǎng)性并未如其鼓吹的那般。

　　SPV意在風(fēng)險(xiǎn)可控

　　除規(guī)避高稅收，金融租賃公司在境內(nèi)保稅地區(qū)設(shè)立項(xiàng)目公司開閘的另一背景，在于風(fēng)險(xiǎn)隔離。

　　同樣以公務(wù)機(jī)租賃為例。在金融危機(jī)影響下，一年多以來(lái)全球公務(wù)機(jī)售價(jià)大跌，飛機(jī)交付時(shí)間也大為縮短。

　　周巍介紹，降價(jià)幅度少則幾百萬(wàn)美元，多則上千萬(wàn)美元。僅這一項(xiàng)就可覆蓋未來(lái)幾年可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)——也就是說(shuō)，即使需要出售公務(wù)機(jī)來(lái)控制租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)，目前的購(gòu)入價(jià)可能與未來(lái)的售價(jià)亦相差無(wú)幾。

　　而且，已有跡象表明，公務(wù)機(jī)價(jià)格下降率呈減緩趨勢(shì)。搶先拿下一批機(jī)位并與全球主流公務(wù)機(jī)制造商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，意味著價(jià)格優(yōu)勢(shì)的形成。

　　但作為一個(gè)新業(yè)務(wù)品種，由于歷史數(shù)據(jù)缺乏，風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)造困難，風(fēng)險(xiǎn)控制有相當(dāng)難度，尤其是飛機(jī)、船舶等租賃物在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中某些不可預(yù)見的、突發(fā)的和偶然性的風(fēng)險(xiǎn)。比如，船舶發(fā)生事故，溢出油類貨物、燃料油或其他物質(zhì)而造成污染，以及因污染而產(chǎn)生財(cái)產(chǎn)損害或人身傷亡；飛機(jī)租賃公司可能會(huì)遭遇第三者責(zé)任損害賠償?shù)木揞~索賠，等等。所有這些特殊情況，都可能使租賃公司面對(duì)巨額賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。設(shè)立項(xiàng)目公司，使每一項(xiàng)目公司對(duì)應(yīng)一筆租賃合同，每個(gè)項(xiàng)目公司實(shí)行單獨(dú)管理單獨(dú)核算，便可有效隔離風(fēng)險(xiǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)可控”的要求。

　　周巍對(duì)記者解釋稱，項(xiàng)目公司以有限責(zé)任公司的法律形式，將租賃公司對(duì)業(yè)務(wù)的法律責(zé)任鎖定于對(duì)項(xiàng)目公司的出資；租賃公司與項(xiàng)目公司分別為獨(dú)立法人，資產(chǎn)彼此阻斷，相互分離，這能保證項(xiàng)目公司債權(quán)人的追索權(quán)對(duì)租賃公司資產(chǎn)無(wú)溯及力。

　　更重要的是，設(shè)立項(xiàng)目公司，可以保證母公司（即租賃公司）靈活處置資產(chǎn)，安全退出。

　　現(xiàn)階段資產(chǎn)價(jià)值和價(jià)格嚴(yán)重背離，資產(chǎn)價(jià)格處于低位，此時(shí)擁有資產(chǎn)更安全，價(jià)值上升空間更大。當(dāng)價(jià)值重回正?；蛏细呶粫r(shí)，母公司既可以采取出售部分或全部資產(chǎn)的辦法，也可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓部分或全部項(xiàng)目公司股權(quán)的形式，完成對(duì)資產(chǎn)部分或全部地處置，實(shí)現(xiàn)母公司預(yù)期的資產(chǎn)增值收益，保證母公司安全退出通道的暢通。